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在权益类资产配置方面,据统计,截至2020年年底,权益类资产配置的仓位分别为80.7%、29.7%和16%,相较于2020年四季度,为53%和14%的季度下降了近一倍。具体配置角度,权益类资产配置占比数据如下:

从权益类资产配置的历史平均收益率来看,截至2020年末,权益类资产配置收益率为42.2%,相较于2020年四季度的68.7%和15.8%,也下降了一倍多。具体配置角度,一方面是权益类资产配置占比,虽然2020年四季度末与四季度相比,有所回落,但长期来看,这一比例仍处于历史高位。另一方面,权益类资产配置占比,主要来源于在权益市场弱势的背景下,资金往往配置于权益资产。对权益资产的配置比例也是总体延续了过去几年整体的牛市,这从权益资产配置力度的变化也可以看出。

总体而言,权益资产配置力度的变化,对权益资产整体的“底部”有所指示意义,随着中概股的进一步回落,可能已经成为配置力度的制约,因此权益资产配置仍然是“底部”的重要原因。

二季度权益资产配置表现稳中有升

从投资者的整体表现来看,一季度A股市场整体呈现震荡下行的态势,截至12月31日,A股市场收盘总市值为4977.44亿元,相比一季度的2180.46亿元,下降了22.34亿元。不过,从投资者的分仓来看,一季度的A股市场大部分投资者仍然偏向于股市“刚好处于牛市”。具体看,在A股市场弱势震荡的背景下,股票型基金、混合型基金的仓位分别为10.99%、9.59%、9.59%,相对于一季度的11.08%、9.22%以及9.38%,同比增长了8.89%、8.49%和7.35%。

具体到个股层面,截至12月31日,在上述310只股票型基金中,在沪深300指数成分股中,合计367只股票型基金一季度净值实现了上涨,其中有340只股票型基金一季度实现了净值上涨,占比高达21.76%。其中,在前十大重仓股中,新能源、半导体、锂电池等主题型基金一季度加仓幅度均在2%以上。而在有色金属、煤炭、化工、公用事业等大盘权重股中,持有“宁组合”、贵州茅台、五粮液等股票的基金净值涨幅最大,一季度加仓幅度达9.91%。

对于这些股票型基金的配置,投资者从经济基本面和政策面来分析后市走势。一季度固收部就对股票市场有较为充分的研判,从一季度情况来看,在一季度市场整体下行的过程中,固收部有四个较为明显的判断,第一,面对全球疫情的持续演变,全球经济在经历了“复苏”之后,经济处于逐渐的修复过程,一季度全球的通胀水平很大程度上在过去几年一直处于历史高位,通胀水平也很大程度上回落,实际上自2013年下半年开始,随着全球经济周期的逐步修复,以及疫情控制后的宽松货币政策,大宗商品的价格在一季度出现了快速下跌,这个下跌的过程中,股票型基金净值平均下跌了18.78%,混合型基金平均下跌了45.49%,也就是说从二季度到三季度,混合型基金的净值都有较大幅度的下跌。第二,从股票市场上来看,自年初以来,上证指数从年初以来下跌了近17%,但在一季度下跌了19.28%,同时这个下跌的过程中,股票型基金的股票仓位保持了较高的比例,这个时候股票型基金仓位相对比较低,股票型基金仓位相对比较高,在市场的回暖时期,股票型基金的股票仓位会比较高,而债券型基金仓位相对较低,这个时候股票型基金的股票仓位比较低,债券型基金的股票仓位比较高。